精密管

自上周四以来，精密管主力合约日线连续收阴，走势转弱。面临即将到来的9月，市场存在一定分歧。笔者综合分析后认为，管材此波反弹已经结束，后市推动价格上涨的理由暂不充分，管材还将持续调整。

笔者将反映管材供需的多种指标与管材走势进行对比，发现房地产开发投资完成额累计同比增速是一个较好的指标。通过测算，管材月度收盘价与房地产投资同比增速存在高度正相关性，相关系数高达0.95。实际上，这并非偶然的正相关性，而是有坚实的逻辑支撑。

对于精密管而言，由于供给相对刚性，而需求多变，需求端是影响市场价格的关键因素。房地产行业是管材消费的最重要去向，房地产投资进入大的回落周期对应着管材价格的下行周期。因此，房地产投资增速与管材期价呈现的这种高度相关性是值得信赖的。

从企业自身来看，吨钢利润是钢厂生产的指挥棒。当前大部分钢厂生产处于盈利状态，并且部分钢厂的利润可观，企业主动减产的意愿较低。总之，钢材供给并未出现明显收缩，这对精密管价格的提振作用有限。

虽然管材即将进入11月，但是近年来“金九银十”则出现旺季不旺的格局，即使在旺季时，需求出现环比回升，只要这种消费没有超出预期，依靠旺季需求支撑的期价往往会出现下跌。据统计，在过去7年中，精密管期价在9月呈现下跌的年份有6个。

笔者由此分析认为，今年旺季需求将被证伪。首先，考虑到我国人口结构变化等因素，房地产进入长周期的下行通道；其次，上半年房地产行业去库存虽然取得一定成效，但是房地产库存仍处于相对高位，而且房地产销售面积同比增速已经拐头向下；最后，房地产行业的调控政策趋紧将抑制房地产的投资热情。

总之，从供需两端来看，推动精密管价格上涨的理由暂不充分，价格拐点已现，后市或继续下跌。

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